​如何看懂市盈率？

世界上第一只公开交易的股票：1602年，荷兰人就开始买入荷兰东印度公司的股票。这家公司卖出股票得到银币，然后建造船只，航行到印度，然后再向东买回来远东的货物，带到欧洲来销售。然而有很长一段时间，并没有科学的股票估值的方法。连科学巨人牛顿，也在1720年的英国南海公司股票投机中，损失惨重。

约翰·涅夫，被称为市盈率之父。他发明的低市盈率投资法，取得了非常优秀的长期投资业绩。不过目前有一种说法，说根据《揭秘高盛》这本书，市盈率的真正发明者是20世纪初高盛集团的一个合伙人。这个虽难以考证，但我相信市盈率这种简单方法，应该发明时间比现金流折现估值方法更早，这是合理的。

1、计算公式

市盈率pe=股价/每股收益（也等于市值/盈利）；

合理股价=合理市盈率*每股收益；

市盈率分三种：静态市盈率、动态市盈率（又称滚动市盈率）、预期市盈率。

静态市盈率是用最近的一期年报的盈利来算，简称pe(lyr)；

动态市盈率是用最近四个季度的盈利来算，简称pe(ttm)；

预期市盈率是用预期的最近一个年度的盈利来算，简称pe(2020e)，年份根据预期的年份放。所以估值也相应的分为静态市盈率估值法、动态市盈率估值法、预期市盈率估值法。

2、用法

①比较分析

由于静态市盈率的数据太过滞后，一般比较少用。

在对市盈率做历史比较或者跟其他可比公司比较时，一般用动态市盈率，结合预期市盈率。

②股票估值

股价=合理市盈率*预期当年每股收益。

3、举例

案例1：中国平安

比较分析

中国平安股价80.9元测算，最近四个季度的每股收益是8.17元，pe（ttm）10倍，处于历史上4%的低位，历史中位数是15.3倍，所以目前跟历史相比，属于严重低估状态。

股票估值

预期市盈率估值法：预期2020年的每股收益是9元，按照历史中位数15.3倍的市盈率来估值，目标价就是9*15.3=138元。而目前中国平安的价格不到80元，也就说明其价值被明显低估。

案例2：贵州茅台

wind一致预期是2019年净利润422亿，2020年净利润497亿，2021年净利润588亿。历史市盈率的50%中位数是26.4倍。

用2019年的净利润422亿，乘以26.4倍，等于1.11万亿。而贵州茅台目前的总市值达到2.08万亿，明显处于高估状态。

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